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動物精神的5個不同方面：信心、公平、腐敗和反社會行為、貨幣幻覺以及故事。

要理解經(jīng)濟如何運行，懂的如何管理經(jīng)濟并促進經(jīng)濟繁榮，我們就必須要關(guān)注某些思維模式，這些思維模式能夠真實反映人們的思想和情感，或者說人們的動物精神。如果我們不承認各起重大經(jīng)濟事件基本上都有人類心理方面的原因，就永無可能真正理解這些事情。同理，將上述表述映射到債券市場中，要理解債券市場的波動，除了關(guān)注經(jīng)濟基本面和政策等宏觀方面的原因，還需要關(guān)注參與者的“動物精神”，對應(yīng)到債券市場，就是情緒與杠桿、價格透明、職業(yè)操守、盈虧和獎金幻覺、傳言或段子。

本書引用《非理性繁榮》一書中實例說明，初始的股票價格上漲激發(fā)人們相互傳遞想法，這足以放大樂觀的新時代故事，投資者的激情本身就宣傳了這些故事。這一段與2015年初的股票市場改革牛、杠桿牛等情況契合，同樣與之后的股災(zāi)契合。人們的情緒在財富效應(yīng)的帶動下，相互傳遞，足以變成激發(fā)股市上漲的動力。放眼到2015年底到2016年上半年的債券市場，委外資金作為這種想法傳遞的主體，再加上管理人的積極路演，實實在在的把資金都吸引到債券市場，導(dǎo)致了“資產(chǎn)荒”和“資產(chǎn)慌”，在投資這個反人性的市場，我們絕大多數(shù)人是做不到反人性的，所以就盡顯人性的本質(zhì)，在資產(chǎn)荒和資產(chǎn)慌的情況下，交易的擁擠和流動性風(fēng)險就類似于《烏合之眾》所總結(jié)的社會學(xué)現(xiàn)象：集體無意識，個人獨立思考能力喪失變成巨嬰。

市場和投資經(jīng)理的相互從成就和毀滅：雖然是市場造就了成功，但人們還是確信他們成功的背后少不了投資天才。聰明的投資者傳奇被廣為接受，同樣，2014-2016年兩年半的大牛市，催生了一大批年輕的投資經(jīng)理和基金經(jīng)理，年輕膽大成了他們身上的標簽，不可否認其中不乏搭便車或者說乘勢的幸運兒，但俗話說前半輩子沒吃的苦下半輩子可能會補上，若投資經(jīng)理在職業(yè)生涯的黃金年紀沒有建立自己的投資思維框架，或許在后面虧的就是大錢。有大佬說，在單邊市場，你就是需要這樣年輕的投資經(jīng)理，在震蕩市場或者熊市，團隊才更需要謹慎的投資經(jīng)理，這是站在構(gòu)建團隊這個更高的角度來看整體團隊的配置，但于個人而言，或許我們在經(jīng)歷牛市的時候得多一根思索未來熊市該怎么保命的問題，在熊市的時候應(yīng)該積累牛市來臨所需要的投資思維框架，居安思危永遠是投資人需要謹記的弦，不能等到弦斷無人聽。

關(guān)于美國大蕭條：20世紀30年代的大蕭條，不能完全歸納為技術(shù)原因，還有動物精神。比如說公平：勞資問題，導(dǎo)致了工資下降，導(dǎo)致通貨緊縮，由于貨幣幻覺，導(dǎo)致居民覺得生活受到了傷害，但政府的政策，注重名義工資，因為大眾的頭腦被貨幣幻覺所占據(jù)，根深蒂固的貨幣幻覺使好的經(jīng)濟政策完全進不了公眾的視野。

人類的本性，動物性：過去的很多事情都源于人類的本性，而這些本性歷來都是強大的力量，人們還是那么在意公平，還是抵制不住腐敗的誘惑，當別人的罪行被揭發(fā)候還是會感到憎恨，對通貨膨脹也會感到困惑，他們的思想還是受空洞的故事而非經(jīng)濟理性所支配。而這些或許都是引起經(jīng)濟緊縮的弱點：脆弱的信心，貨幣剛性、對不公平及腐敗的憎恨。

關(guān)于銀行活期成本影響整個銀行體系價格：持有活期存款的價格，與經(jīng)濟關(guān)系重大，這倒不是對儲戶本人，而是對經(jīng)濟體系的其他部分，本來所有收益流的價值都要按照利率折現(xiàn)，支票賬戶余額的些許變動就會造成利率的大幅變化，因此所有資產(chǎn)的價格都會發(fā)生顯著的變化。這就是經(jīng)濟學(xué)家的標準故事，活期存款供應(yīng)量的變化引起利率變動，進而改變其他資產(chǎn)的價值，并使收入也發(fā)生變化，高資產(chǎn)價值可以從很多方面提高資產(chǎn)的價值。http://i1766.com這點與中國目前的金融脫媒息息相關(guān)，隨著信息技術(shù)的發(fā)展，儲戶理財意識也逐漸增強，銀行存款尤其是活期存款的實際利息在逐漸提高，這或許得益于13年錢荒后的余額寶大力發(fā)展帶動了各種銀行寶寶規(guī)模擴張，導(dǎo)致銀行存款從活期或者定期存款向銀行寶或者理財搬遷，這其中在很大從程度上改變了銀行活期存款的價格，也對資產(chǎn)的價格起到了不可測量的推動作用。

這其中的原理有點類似于，比如說，鬧市中旁邊的一塊空地突然蓋起了新房子，原來的破舊房子也令人吃驚的被返修一新，并且價格也會向新房看起，這既是高資產(chǎn)價格廣泛刺激建筑業(yè)和整體經(jīng)濟最常見的方式，這也可以理解為托賓的重置成本。

動物精神，非理性，反身性，烏合之眾，自私的基因，人性的弱點，足以讓我們迷失。

不問前程，只顧趕路，共勉。